【中國制冷網】巨化股份是國內領先的氟化工產品生產商，公司的氟化工生產基地擁有完善的原料、能源供應配套體系。 公司已經形成以氟化學品、氯堿材料和電子化學品為核心的五大產品鏈。

　　近期以制冷劑為代表的氟化工產品持續漲價，主要由原料漲價、僵尸產能無法生產等因素推動。 當前制冷劑企業產品庫存處于低位。預計今年上半年制冷劑供應偏緊的格局還將持續，制冷劑產品后續仍有較大的提價空間。我們判斷，在此輪漲價過程中，制冷劑生產企業的利潤空間將明顯增厚。

　　R22 實施配額管理，未來配額將逐步縮減。 中小企業的生產配額向大企業集中， 我們預計未來 R22 行業里中小型企業將逐步退出競爭，行業的競爭格局將進一步改善。 整個氟化工行業也將逐步整合，我們認為巨化股份是氟化工領域經營相對健康，并具備整合能力的少數企業之一。

　　巨化股份新產品研發不斷投入，未來高附加值產品占比將提升。 去年公司完成了非公開發行募集資金約 32 億元，募投項目包括氟聚合物、高純氣體、特種氣體等。 根據可行性研究報告顯示，三大特種氣體項目全部建成投產后每年可貢獻收入約 7.9 億元，產生利潤約 3.2 億元，提升公司盈利能力。

　　公司對內部銷售部門進行改革， 有助盈利改善。 2016 年底公司對銷售部門進行改革，從考核銷量改為考核利潤， 將銷售和生產統一由各事業部負責。改革后，各事業部控量保價的意愿增強，對企業利潤增長起到了積極作用。

　　盈利預測及估值： 巨化股份經過長期的積累和布局，在氟化工領域的競爭優勢日益明顯，新型制冷劑產品、電子化學品等項目陸續投產，使公司高附加值產品的占比大幅提升。近期制冷劑漲價，或預示氟化工行業步入上行周期。預計公司 2016 至 2018 年 EPS 分別為 0.07 元， 0.20 元和 0.36 元，對應 PE分別為 165 倍， 59 倍和 33 倍， 給予公司“強烈推薦”評級。

　　風險提示： 落后產能如果無法有效淘汰，制冷劑等產品將面臨價格下行壓力。