【中國制冷網(wǎng)】由于歷史上存在過格力大股東一股獨大所帶來的治理問題，當(dāng)時以朱總和董總為代表的格力管理層在大股東的層層干涉下，z*終使格力空調(diào)成長為行業(yè)的領(lǐng)頭羊。因此對于此次股權(quán)變更市場可能擔(dān)心產(chǎn)權(quán)的明確在一定程度上會限制管理層的經(jīng)營活力。但是我們認(rèn)為，雖然此次變更清晰界定了格力大股東格力集團的產(chǎn)權(quán)，由集團所有制變更為國有企業(yè)，但是實際上格力集團在2004年12月珠海市國資委組建后，就已經(jīng)歸口國資委管理，并參照國有企業(yè)管理模式進行監(jiān)督管理。在這期間，格力不斷強化了其行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位，業(yè)績持續(xù)快速地增長，順利地實施股改方案，并對高管完成了股權(quán)激勵。

    經(jīng)過減持、股權(quán)激勵以及向經(jīng)銷商增發(fā)，公司大股東格力集團的持股比例已經(jīng)由之前的40%多降至目前的21.3%，經(jīng)銷商持股9.65%。我們認(rèn)為上市公司目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為合理，大股東的影響從股權(quán)比例上已經(jīng)被明顯分散。更何況目前朱總同時兼任集團董事長，大股東與上市公司的利益能夠保持一致。

    作為經(jīng)濟特區(qū)，珠海市國有企業(yè)改革不斷地進行體制和機制創(chuàng)新。從近期珠海兩家龍頭企業(yè)華發(fā)集團（華發(fā)股份的大股東）以及格力集團企業(yè)性質(zhì)變更的狀況來看，體現(xiàn)出珠市政府國企改革有進有退，集中資源做優(yōu)、做強、做大一批大型企業(yè)集團的定位。作為珠海的標(biāo)桿型企業(yè)，格力集團的各項業(yè)務(wù)將獲得更多的政府優(yōu)勢資源的支持。

    維持"買入"評級，維持前期的推薦理由，即二季度空調(diào)景氣回升可能性不斷增加的情況下，空調(diào)相對于市場整體0.62倍的PE倍數(shù)處于歷史低位（歷史平均為0.82倍），仍有提升空間。